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瑞芯微芯片比台积电落后3代 存货跌价准备成业绩

中国经济网编者按:第十八届发行审核委员会将于11月15日召开2019年第176次发行审核委员会事情会议,审核福州瑞芯微电子株式会社(以下简称“瑞芯微”)首发申请。瑞芯微拟登岸上交所主板,发行股票不跨越4200万股,发行完成后公开发行股数占公司发行后股份总数的比例不低于10%,保荐机构为兴业证券。瑞芯微这次拟召募资金4.88亿元,此中,5619.16万元用于研发中间扶植项目,2.67亿元用于新一代高分辨率影像视频处置惩罚技巧的研发及相关利用场置惩罚器芯片的进级项目,1.43亿元用于面向语音或视觉处置惩罚的人工智能系列SoC芯片的研发和财产化项目,2218.53万元用于PMU电源治理芯片进级项目。

这次是瑞芯微二度冲关IPO。2017年7月19日召开的创业板发审委2017年第59次会议审核结果显示,瑞芯微首发未获经由过程。此中,发审委就公司存货以及存货削价筹备等问题向瑞芯微提出问询。

然而昔时曾因存货问题闯关IPO掉败的瑞芯微,如今存货削价筹备依然高企,且存货减值丧掉逐年上升。

2014年-2018年,瑞芯微存货继续4年增长,分手为2.17亿元、2.20亿元、3.45亿元、4.02亿元和4.22亿元。

2016年至2018年,瑞芯微存货减值丧掉也逐年上升。2016年-2018年,瑞芯微存货削价筹备分手为6090.82万元、4862.52 万元、4188.98万元,对应的资产减值丧掉中的存货削价筹备分手为498.15万元、551.93万元、1046.16万元。

据财经网报道,跟着芯片行业的快速成长,芯片产品慢慢向14nm、7nm等更高制程迈进,28nm制程需求慢慢下降。而瑞芯微基于14nm、7nm先辈工艺的在研芯片项目还仅处于产品设计阶段,估计要2020岁尾才可实现量产。按照瑞芯微今朝的进程而言,其间隔台积电已后进3代。

投资时报报道称,2016年-2018年,瑞芯微存货削价筹备余额主要为推出光阴较早、已慢慢淘汰的芯片产品系列或因市场需求变更导致削价的芯片产品系列。据悉,瑞芯微今朝芯片产品还主要以28nm制程为主。有业内阐发人士指出,瑞芯微现在才开始动手14nm、8nm制程的芯片显得有些为时已晚,未及时出售的库存可能呈现滞销的环境,轻易形成大年夜额存货削价筹备,影响公司业绩。

2013年至2018年,瑞芯微实现业务收入14.49亿元、10.21亿元、10.16亿元、12.98亿元、12.51亿元、12.71亿元;贩卖商品、供给劳务收到的现金分手为16.25亿元、10.99亿元、10.98亿元、14.64亿元、14.40亿元、14.22亿元。

2013年至2018年,瑞芯微归属于母公司所有者的净利润分手为1.68亿元、5156.24万元、2528.74万元、8983.07万元、1.06亿元、1.92亿元;经营活动孕育发生的现金流量净额分手为2.10亿元、1.13亿元、6843.74万元、1.79亿元、1.50亿元、3.77亿元。

近三年,瑞芯微营收增幅却跟不上净利增长的脚步。瑞芯微在招股书中表示,2016年至2018年,公司扣非后净利润增长幅度高于业务收入增长幅度,主要受产品毛利率持续提升、财务用度持续低落以及其他收益中的软件产品超税负返还等身分的影响。

2013年至2018年,瑞芯微资产总额分手为12.97亿元、9.20亿元、8.97亿元、10.02亿元、15.24亿元、17.41亿元;负债总额分手为7.16亿元、3.84亿元、2.30亿元、2.45亿元、1.85亿元、2.29亿元。

2013年至2018年,瑞芯微的应收账款净额分手为8086.12万元、1.42亿元、9889.81万元、1.52亿元、1.20亿元和8084.92万元;应收账款余额分手为8086.12万元、1.42亿元、9889.81万元、1.54亿元、1.21亿元和8166.63万元。

值得留意的是,瑞芯微对付第一供应商依附程度也十分严重。2016年-2018年,瑞芯微第一大年夜供应商格罗方德采购发生金额为3.16亿元、2.93亿元、4.08亿元,占当期采购总额的35.27%、37.50%、58.60%,逐年上升。

格罗方德成立于2009年,总部位于美国,举世有名的半导系统体例造企业,面向举世客户供给晶圆代工办事。

据长江商报报道,瑞芯微高度依附格罗方德的风险短期内彷佛难以铲除。近年来,国际贸易形势繁杂,格罗方德作为晶圆代工的举世紧张供应商,随时可能向瑞芯微断供,进而导致瑞芯微呈现“无米之炊”的为难。

中国经济网记者就相关问题采访瑞芯微,截至发稿,采访邮件暂未收到回覆。

芯片产品及技巧办事供给商再度冲刺IPO

瑞芯微主营营业为大年夜规模集成电路及利用规划的设计、开拓和贩卖,为客户供给芯片产品及技巧办事。公司主要产品为智能利用场置惩罚器芯片、电源治理芯片及其他芯片,同时供给专业技巧办事。

瑞芯微控股股东及实际节制工资励夷易近、黄旭,二工资中国国籍,无境外栖身权。截至2019年5月,二人合计持有公司66.76%的股份,此中,励夷易近直接持有1.58亿股股份,并经由过程润科欣间接持有2290.03万股股份,共持有1.81亿股股份,占公司总股本的48.77%;黄旭直接持有6660.01万股股份,占公司总股本的17.99%。

瑞芯微这次拟登岸上交所主板,发行股票不跨越4200万股,发行完成后公开发行股数占公司发行后股份总数的比例不低于10%,保荐机构为兴业证券。

瑞芯微这次拟召募资金4.88亿元,将投资于以下项目:研发中间扶植项目,投资金额5619.16万元,召募资金投入金额5619.16万元;新一代高分辨率影像视频处置惩罚技巧的研发及相关利用场置惩罚器芯片的进级项目,投资金额2.67亿元,召募资金投入金额2.67亿元;面向语音或视觉处置惩罚的人工智能系列SoC芯片的研发和财产化项目,投资金额1.43亿元,召募资金投入金额1.43亿元;PMU电源治理芯片进级项目,投资金额2218.53万元,召募资金投入金额2218.53万元。

值得一提的是,这是瑞芯微第二次冲刺IPO,2017年7月瑞芯微首次创业板上会被否,这次瑞芯微的目标是上交所主板。2017年7月19日召开的创业板发审委2017年第59次会议审核结果显示,瑞芯微首发未获经由过程。发审委就公司与英特尔的相助关系、所得税、存货等事变向瑞芯微提出问询。

以下为创业板发审委向瑞芯微提出扣问的主要问题:

1、根据陈诉材料,发行人主要从事集成电路的设计与研发,产品按功能主要分为AP芯片和AC芯片两大年夜类。申报期内,英特尔是发行人的主要供应商,也是发行人技巧办事的主要客户。发行人2014年度的净利润为5,516.24万元,英特尔2014年度向发行人支付办事用度共计6,598.05万元,该项收入的毛利率跨越99%。(1)请发行人代表阐明从英特尔采购的商品与向英特尔供给技巧办事之间的关系;(2)请发行人代表阐明向英特尔供给技巧办奇迹务的详细内容和消费的人、财、物,阐明技巧办事费的定价依据;(3)请保荐代表人从营业链的角度描述发行人的主营营业,阐明招股阐明书中对发行人营业与技巧的描述与真实环境是否切合,并阐明发行人技巧办事收入高毛利率的合理性;(4)请保荐代表人阐明发行人是否“主要经营一种营业”。

2、发行人申报期2014-2016年度,所得税用度分手为-953.03万元、-59.82万元、-195.59万元。请发行人代表阐明:(1)申报期实际缴纳的企业所得税金额以及所得税用度均为负数的缘故原由;(2)研发职员的认定标准、研发职员占员工总人数的比例以及申报期各年度发生的薪酬总额;(3)同业业上市公司IP与利用软件摊销列支研发用度并做所得税加计扣除的案例。

3、发行人申报期2014-2016年度经销收入占比为84.33%、91.31%、97.03%。招股阐明书表露2015年度“资产减值丧掉增添1784.30万元,主如果因为公司对基础无贩卖的淘汰产品弥补全额计提了削价筹备”。发行人申报期末存货削价筹备余额分手为5604.58万元、6271.28万元、6090.82万元。请发行人代表阐明:(1)库龄6个月以上的存货削价筹备计说起期后贩卖环境;(2)SoFIA 3GR产品库龄6个月以上的存货截止今朝的订单及贩卖环境;(3)2015年度资产减值丧掉增添1784.30万元的缘故原由。

投资时报:瑞芯微产品技巧更新慢

2016年-2018年,瑞芯微的资产减值丧掉分手为547.85万元、540.42万元、987.81万元,而在存货科目中,公司申报期内的存货削价筹备金额分手达到6090.82万元、4862.52万元、4188.98万元。

关于公司存货削价筹备金额较大年夜的缘故原由,招股书中主要说起了两点。首先,由于芯片临盆周期较长,自公司向晶圆代工厂下达订单至完成成品芯片,大年夜约必要3-4个月的光阴。而举世晶圆制造形成寡头垄断格局,举世晶圆产线的数量较为有限。为了包管供货的及时性和继续性,集成电路设计企业平日必要提前向晶圆厂商预定产能,提提高行备货。为了削减因缺货导致的订单和客户流掉,公司一样平常会提提高行较为充沛的备货。

其次,公司下流终端市场需求存在颠簸。申报期内,瑞芯微破费电子利用场置惩罚器芯片收入分手为10.28亿元、8.47亿元、5.86亿元,处于逐年下降的趋势。平板、盒子等破费电子行业,具有行业容量大年夜、单次需求量大年夜、价格敏感度高、生命周期短等特征。受破费者偏好、产品机能提升及市场竞争等身分的影响,电子产品更新换代速率较快,申报期各期末,存货削价筹备余额主要为推出光阴较早、已慢慢淘汰的芯片产品系列或因市场需求变更导致削价的芯片产品系列。

据悉,瑞芯微今朝芯片产品主要以28nm制程为主,而基于14nm、8nm先辈工艺的在研芯片项目今朝还仅处于产品设计阶段,估计要2020岁尾才可实现量产。而早在2016年,高通的骁龙835芯片便已经采纳了10nm工艺,估计今年推出的骁龙855将采纳7nm工艺,而苹果与华为在2018年推出的A12芯片以及麒麟980芯片也都是基于7nm制程的智能芯片,如斯一比较,也就不难理解为何瑞芯微的存货削价筹备项目会有如斯高的金额。

有业内阐发人士指出,“瑞芯微现在才开始动手14nm、8nm制程的芯片显得有些为时已晚,在芯片研发领域,假如技巧无法及时跟上潮流,被淘汰的芯片只能适用于一些略低端产品,这将导致企业毛利率的下滑;同时未及时出售的库存可能呈现滞销的环境,轻易形成大年夜额存货削价筹备,影响公司业绩。”

财经网:芯片间隔台积电已后进3代

近几年,在国家财产政策扶持下,中国大年夜陆的晶圆产能增长较快,尤其是28nm工艺的晶圆产能增速最快,28nm产能占比将从2016年约3%阁下快速增长到2020年约20%。

然而,跟着芯片行业的快速成长,芯片产品慢慢向14nm、7nm 等更高制程迈进,28nm制程需求慢慢下降。市场上芯片企业中,台积电、三星的水平遥遥领先,前者水平达到量产7nm芯片、试产5nm芯片;后者7nm芯片有望下半年实现量产。

据悉,瑞芯微基于14nm、7nm先辈工艺的在研芯片项目还仅处于产品设计阶段,估计要2020岁尾才可实现量产。按照瑞芯微今朝的进程而言,其间隔台积电已后进3代。

作为高新技巧产品,芯片产品一旦失队,很可能被市场扬弃。在芯片研发领域,假如技巧无法及时跟上潮流,被淘汰的芯片只能适用于一些略低端产品,假如公司技巧更新迟钝,或将影响公司营收的稳定性。

营收增长乏力 主营营业智能利用场置惩罚芯片徐徐下滑

2016年至2018年,瑞芯微营收规模基础维持稳定,但未及2013年营收高度。

招股书显示,2013年至2018年,瑞芯微实现业务收入14.49亿元、10.21亿元、10.16亿元、12.98亿元、12.51亿元、12.71亿元;贩卖商品、供给劳务收到的现金分手为16.25亿元、10.99亿元、10.98亿元、14.64亿元、14.40亿元、14.22亿元。

2013年至2018年,瑞芯微归属于母公司所有者的净利润分手为1.68亿元、5156.24万元、2528.74万元、8983.07万元、1.06亿元、1.92亿元;扣除异常常性损益后归属于母公司股东的净利润分手为1.63亿元、4057.89万元、1048.82万元、7543.51万元、9166.97万元、1.74亿元;经营活动孕育发生的现金流量净额分手为2.10亿元、1.13亿元、6843.74万元、1.79亿元、1.50亿元、3.77亿元。

瑞芯微在招股书中表示,2016年至2018年,公司扣非后净利润增长幅度高于业务收入增长幅度,主要受产品毛利率持续提升、财务用度持续低落以及其他收益中的软件产品超税负返还等身分的影响。

此外,2016年至2018年,瑞芯微智能利用场置惩罚芯片营收分手为11.75亿元、10.94亿元、10.92亿元,占主营营业收入的比例分手为90.56%、87.68%、85.94%,比例略有下降。

招股书显示,瑞芯微智能利用场置惩罚器芯片按采购要领可以划分为直接采购成品芯片和自研委外临盆芯片。2016年至2018年,公司外购成品芯片收入分手为1.89亿元、4095.61万元和116.92万元,逐年削减。

对此,瑞芯微解释称,公司外购成品主如果基于公司与英特尔相助的SoFIA 3GR项目,向英特尔直接采购SoFIA 3GR相关芯片,并使用自身贩卖渠道按照协议约定贩卖给英特尔指定客户之外的其他客户。2017年度,该些芯片产品进入退出期,贩卖收入有较大年夜幅度下降。

2018岁终总资产17.41亿 总负债2.29亿

2013年至2018年,瑞芯微资产总额分手为12.97亿元、9.20亿元、8.97亿元、10.02亿元、15.24亿元、17.41亿元。此中,流动资产分手为10.21亿元、6.71亿元、6.43亿元、7.78亿元、13.23亿元、15.76亿元;非流动资产分手为2.76亿元、2.50亿元、2.54亿元、2.24亿元、2.01亿元、1.65亿元。

2013年至2018年,瑞芯微负债总额分手为7.16亿元、3.84亿元、2.30亿元、2.45亿元、1.85亿元、2.29亿元。此中,流动负债分手为5.80亿元、2.99亿元、2.18亿元、2.14亿元、1.56亿元、2.02亿元;非流动负债分手为1.36亿元、8464.87万元、1149.06万元、3115.77万元、2818.91万元、2771.93万元。

2018岁终应收账款余额8166.63万

2013年至2018年,瑞芯微的应收账款净额分手为8086.12万元、1.42亿元、9889.81万元、1.52亿元、1.20亿元和8084.92万元。2013年至2015年,瑞芯微应收账款净额占业务收入比例分手为5.58%、13.91%、9.74%。

2013年至2018年,瑞芯微应收账款余额分手为8086.12万元、1.42亿元、9889.81万元、1.54亿元、1.21亿元和8166.63万元。2016年至2018年,瑞芯微应收账款余额占业务收入的比例分手为11.86%、9.68%和6.43%。

2013年至2018年,瑞芯微应收账款周转率分手为每年31.2次、每年9.16次、每年8.43次、每年10.34次、每年9.19次、每年12.66 次。

存货继续4年增长 存货周转率继续3年下降

2013年-2018年,瑞芯微存货分手为4.43亿元、2.17亿元、2.20亿元、3.45亿元、4.02亿元和4.22亿元。此中,委托加工物资分手为2.49亿元、1.43亿元、1.58亿元、2.28亿元、3.09亿元、3.30亿元;库存商品分手为1.94亿元、6190.97万元、6224.42万元、1.77亿元、1.41亿元、1.32亿元。

2013年-2018年,瑞芯微存货削价筹备分手为7114.59万元、5604.58万元、6271.28万元、6090.82万元、4862.52 万元、4188.98万元,占存货账面余额的比例分手为13.84%、20.55%、22.15%、15.02%、10.80%、9.04%,对应的资产减值丧掉中的存货削价筹备分手为5759.09万元、157.61万元、1699.57万元、498.15万元、551.93万元、1046.16万元。2016年至2018年,公司存货逐年递增,存货减值丧掉也逐年上升。

对付2018年公司计提存货削价丧掉是去年两倍的缘故原由,瑞芯微在招股书解释称,主要系对推出光阴较早、机能较为后进、库龄较长且未来贩卖存在较大年夜不确定性的芯片充分计提的存货削价筹备所致。

2013年-2018年,瑞芯微存货周转率分手为3.08次、2.08次、2.95次、2.79次、1.99次和1.66次,同期同业业存货周转率匀称值分手为3.02次、2.61次、2.85次、3.55次、3.47次和2.83次。瑞芯微自2016年开始继续3年下降且继续三年低于行业均值。

毛利率继续4年增长

2013年-2018年,瑞芯微综合毛利率分手为38.92%、32.77%、36.56%、39.36%、40.63%、46.15%。2016年-2018年,瑞芯微综合毛利率高于同期同业业毛利率均值38.62%、37.74%、37.90%。

2016年-2018年,瑞芯微主营营业毛利率分手为39.37%、40.70%、46.16%。

采购集中度高 依附第一大年夜供应商格罗方德

2013年-2018年,瑞芯微向前五大年夜供应商采购的金额分手为11.66亿元、4.24亿元、6.39亿元、8.23亿元、7.25亿元和6.73亿元,占同期采购总额的比例分手为95.53%、92.76%、97.87%、91.77%、92.69%和96.65%,采购的集中度较高。

2016年-2018年,瑞芯微第一大年夜供应商格罗方德采购发生金额为3.16亿元、2.93亿元、4.08亿元,占当期采购总额的35.27%、37.50%、58.60%,逐年上升。

对付自身对第一大年夜供应商的依附性,瑞芯微解释称,举世范围内有名集成电路晶圆代工厂数量较少,相符公司对技巧先辈性、供应稳定性和代工资源要求的代工厂商数量有限。

瑞芯微还表示,若未来晶圆市场价格、外协加工费价格大年夜幅上涨,或是因晶圆供货缺乏、外协厂商产能不够、临盆治理水平欠佳等缘故原由影响芯片临盆,将对公司经业务绩孕育发生晦气影响。

格罗方德成立于2009年,总部位于美国,举世有名的半导系统体例造企业,面向举世客户供给晶圆代工办事。

据长江商报报道,瑞芯微高度依附格罗方德的风险短期内彷佛难以铲除。近年来,国际贸易形势繁杂,格罗方德作为晶圆代工的举世紧张供应商,随时可能向瑞芯微断供,进而导致瑞芯微呈现“无米之炊”的为难。一旦美国断供,瑞芯微不仅面临原材料采购受到冲击,且价格或将面临上涨,挤压公司利润空间。当然,瑞芯微可以转向中芯国际集成电路采购,只是中芯国际集成电路的产能能否满意需求,也是一个问题。

六年受行政处罚四次

招股书显示,2013年-2018年,瑞芯微所受行政处罚共4例。

2013年1月29日,北京市工商行政治理局于出具《行政处罚抉择书》(京工商海处字[2013]第184号),认定公司北京分公司未按规按刻日陈诉2011年度企业法人年度查验,责令北京分公司陈诉2011年度年检并处以罚款6000.00元。

2013年7月12日,深圳市市场监督治理局南山分局出具《行政处罚抉择书》(深市监南罚字[2013]175号),认定公司深圳分公司未能按照公司挂号机关要求在规准光阴内吸收2010和2011年度企业查验,责令深圳分公司吸收2010年和2011年度企业年度反省,并处以罚款1.00万元。

2014年11月11日,公司向福州海关驻机场干事处陈诉入口示波器2台,报关单号350720141074008091,陈诉税则号列90304090(入口关税税率为0),陈诉总价1.43万美元。经福州海关考验,该货物应归入税则号列90302090(入口关税税率5%)。福州海关于2015年1月21日出具《行政处罚抉择书》(福关缉违字[2015]1号),责令公司补缴税款人夷易近币5155.48元,并处罚款人夷易近币2600.00元。

2016年5月20日,上海市浦东新区安然临盆监督治理局出具《行政处罚抉择书》,因上海分公司未按规定及时解决临盆安然变乱应急预案的立案手续,对上海分公司予以警告并罚款1万元。

员工股权让渡2年获利567.78万引人生疑

据招股阐明书,瑞芯微成立于2001年11月,由黄旭、励夷易近、聂志干、吴伟暾四人合计出资100万元设立。2013年1月,聂志干、吴伟暾清仓退出。此中,聂志干将所持公司6%的股份(对应出资额18万元),以1852.43万元的价格让渡给励夷易近;吴伟暾将所持公司2%的股份(对应出资额6万元),以617.48万元的价格让渡给励,同时将所持公司3%股权(对应出资额9万元)以926.22万元价格让渡给柯晓青。

2014年12月,柯晓青将所持公司3.00%的股份(对应出资额9万元),以1494万元的价格让渡给腾兴众和。从2013年1月至2014岁尾,不到2年,柯晓青出资926.22万元受让股权,得到了567.78万元收益。

柯晓青是瑞芯微采购物流部员工,2016年至2018年曾任公司董事。同时,他照样员工持股平台深圳市芯翰投资治理企业(有限合股)的有限合股人,出资60.38万元持股比例为2.88%。员工持股平台芯翰投资持有瑞芯微3.04%股权。

长江商报曾对此提出质疑,一名通俗员工的转手买卖,其背后是否存在股权代持?既然是员工持股平台受让,为何还有溢价?这中心是否存在不为人知的利益运送?这些,招股书均未详细阐明。

3次分配实际股利 累计分红1.59亿元

招股书显示,瑞芯微共3次分配实际股利,累计派发明金红利1.59亿元。

2014年5月20日,瑞芯微有限股东会作出决议,向全体股东按持股比例分配现金股利1.00亿元。

2017年12月8日,公司2017年第二次临时股东大年夜会作出决议,公司以截至2016年12月31日经审计的累计未分配利润,按照公司现有股东及股权比例,以0.35元/股(含税)现金分红3780万元。

2018年6月25日,公司2017年度股东大年夜会作出决议,公司以截至2017年12月31日经审计的累计未分配利润,按照公司现有股东及股权比例,以0.056元/股(含税)现金分红2073.57万元。

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